2023-04-18 11:02:03
作為長期預(yù)測(cè)國內(nèi)出口增速的風(fēng)向標(biāo)，韓國、越南3月出口增速分別大幅下降13.6％和13.2％，加上1-2月我國出口增速為-6.8％，市場普遍預(yù)測(cè)國內(nèi)出口增速3月將會(huì)繼續(xù)下滑。在去年3月出口同比增速高達(dá)14.3％的基數(shù)作用下，今年3月出口非但未明顯減速，反而逆勢(shì)反彈。
4月13日海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國出口同比“逆襲式”增長14.8％，遠(yuǎn)超市場預(yù)期；進(jìn)口同比下降1.4％，貿(mào)易順差881.9億美元，創(chuàng)歷年3月最高紀(jì)錄。產(chǎn)品供給能力提升與年初以來國外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期出口提供了支撐。
從出口國別來看：美歐年初衰退預(yù)期下降助出口小幅改善，銀行業(yè)危機(jī)尚未傳導(dǎo)至實(shí)際出口。同時(shí)我國對(duì)東盟、韓國、非洲與拉美地區(qū)的出口迎來爆發(fā)式增長，我國對(duì)韓國甚至出現(xiàn)罕見的貿(mào)易順差。
從出口產(chǎn)品看：汽車呈現(xiàn)超高速增長；主要農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品出口增速收窄；傳統(tǒng)機(jī)電產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口份額加大，或與亞非拉地區(qū)需求增加有關(guān)，技術(shù)敏感性的機(jī)電產(chǎn)品出口仍受較強(qiáng)制約。
一季度總體情況來看，1-3月出口較去年同比下滑2.9％，進(jìn)口同比增長0.5％。去年同期基數(shù)為14.30％本已很高，3月份出口的強(qiáng)勢(shì)反彈明顯超過了市場預(yù)期。在韓國與越南出口“滑鐵盧”的背景下，我國出口意外逆襲。
東吳宏觀研報(bào)指出：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，歐美需求的萎縮、產(chǎn)業(yè)鏈的外遷，以及貿(mào)易品價(jià)格的通縮，中國出口下行的趨勢(shì)難以改變。但在這些周期性的利空之外，出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、非美市場的開拓，以及政府在穩(wěn)外貿(mào)上的先手棋，均構(gòu)成了此輪出口下行中的結(jié)構(gòu)性利好。
國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為：可確定的是，3月出口大超預(yù)期，一季度GDP增速應(yīng)也會(huì)超預(yù)期，預(yù)示強(qiáng)刺激政策應(yīng)不宜期待過高；往后看，傾向于認(rèn)為，出口承壓仍是基準(zhǔn)情形。
歐美乏力！
對(duì)東盟、韓國、印度、墨西哥出口高增
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月出口集裝箱重箱同比增加10.5%，進(jìn)口貨運(yùn)量增加20.3%。與2022年一季度相比，多了2.5萬家企業(yè)開展進(jìn)出口業(yè)務(wù)。其中，民營企業(yè)進(jìn)出口增速高于整體。 今年1月，受春節(jié)假期影響，進(jìn)出口下降7%。2月“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，當(dāng)月增長8%，3月同比增速提升到15.5%，呈現(xiàn)逐月向好態(tài)勢(shì)。中國進(jìn)出口增速逐月提升。
3月出口超預(yù)期、大幅改善的原因何在？
紅塔證券研報(bào)分析，年前出口訂單因疫情被擱置，年后部分企業(yè)又紛紛出海搶訂單，2月PMI新出口訂單指數(shù)環(huán)比提高了6.3個(gè)百分點(diǎn)，考慮到從接單到生產(chǎn)再到出口交貨需要一定的時(shí)間，之前的這些訂單也就在3月集中出口了，這是此前積壓的訂單在3月集中出口。
長江證券指出，節(jié)奏上，“供給決定需求”，年后積壓訂單集中出港或是本月出口增速走高的首要原因。區(qū)域上，西邊不亮東邊亮，以東盟為代表的與亞洲周邊經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。品類上，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品出口表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，汽車、電池和紡服出口是主要拉動(dòng)。
按出口國家和地區(qū)來看
對(duì)美國出口降幅收窄，主要源于年初以來美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期減弱。3月我國對(duì)美出口436.8億美元，同比下降7.7％，明顯好于1-2月21.8％的降幅。
對(duì)歐盟出口轉(zhuǎn)為正增長。3月我國對(duì)歐盟出口458.9億美元，同比增長3.4％，為時(shí)隔5個(gè)月來的首次轉(zhuǎn)正。
對(duì)東盟出口保持強(qiáng)勢(shì)。3月我國對(duì)東盟國家出口564.0億美元，同比大幅增長35.4％，較1-2月8.3％的增速明顯提升，也基本保持去年年中時(shí)段的高增長區(qū)間。
對(duì)非洲與拉美出口爆發(fā)式增長。3月我國對(duì)非洲出口168.5億美元，同比增長46.5％，遠(yuǎn)高于近年來的對(duì)非出口平均水平。對(duì)拉丁美洲出口214.8億美元，同比增長18.8％，相較去年11月以來的負(fù)增長態(tài)勢(shì)明顯改善和提速。
對(duì)俄羅斯與韓國出口提升，但對(duì)日本出口下滑。3月我國對(duì)俄羅斯出口同比增長136.4％，對(duì)韓國出口同比增長11.3％，但對(duì)日本出口仍處在負(fù)增長區(qū)間。
一季度，中國對(duì)歐盟、美國、日本和韓國分別進(jìn)出口1.34萬億、1.11萬億、5464.1億和5284.6億元，合計(jì)占進(jìn)出口總值的35.6%。同期，中國對(duì)“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口增長16.8%，占進(jìn)出口總值的34.6%，提升了3.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)RCEP其他成員國進(jìn)出口增長7.3%。一季度，中國對(duì)RCEP其他14個(gè)成員國出口1.65萬億元，增長20.2%；進(jìn)口1.43萬億元，下降4.5%。其中，對(duì)日本和韓國的進(jìn)出口規(guī)模分別位居中國與RCEP其他成員國進(jìn)出口的第一、第二位。中國對(duì)RCEP其他成員國進(jìn)出口增長超過一成的達(dá)到7個(gè)，其中對(duì)新加坡、老撾、緬甸進(jìn)出口增長均超過兩成，分別達(dá)到45.8%、37.8%、29%。從國別看，一季度，中國對(duì)東盟、拉丁美洲和非洲等新興市場進(jìn)出口成為增長亮點(diǎn)，分別增長16.1%、11.7%、14.1%，均高于整體增速。規(guī)模合計(jì)占比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到28.4%。與此同時(shí)，一季度，中國對(duì)韓國、印度和墨西哥等出口增速超過了兩位數(shù)，也表現(xiàn)不俗。
紅塔證券研報(bào)分析，東盟是中國的第一大貿(mào)易伙。中國與東盟產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。數(shù)據(jù)印證，一方面，各國企業(yè)在東南亞投資設(shè)廠也帶動(dòng)了東盟對(duì)中國原材料、配套機(jī)械設(shè)備等產(chǎn)品進(jìn)口需求的增加。另一方面，中國與東盟投資和基建項(xiàng)目合作更加深入，帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域出口增多。 歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國對(duì)歐出口8666.7億元，僅增長0.3%，其中三分之二為機(jī)電產(chǎn)品，增長了5.7%。
與此同時(shí)，中國對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國家的出口數(shù)據(jù)確實(shí)是下行了，反映出發(fā)達(dá)國家需求在逐漸回落。一季度，中國對(duì)美國和歐盟的出口金額分別同比下滑17%和7.1%。
拆分出口的品類，華創(chuàng)宏觀張瑜總結(jié)有四個(gè)超預(yù)期：
機(jī)電產(chǎn)品中生產(chǎn)用中間品增速大幅上行
影響幅度：3月對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高7.1個(gè)百分點(diǎn)。
涉及商品類別：機(jī)電產(chǎn)品扣掉手機(jī)、汽車等15類耐用品。
超預(yù)期原因：或?yàn)檗D(zhuǎn)口貿(mào)易所致，相關(guān)佐證數(shù)據(jù)是3月對(duì)香港地區(qū)的出口對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高3.8個(gè)百分點(diǎn)。
勞動(dòng)密集型產(chǎn)品前期積壓訂單釋放
影響幅度：3月對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高6.7個(gè)百分點(diǎn)。
涉及商品類別：塑料制品、箱包、紡織紗線、服裝、鞋、家具、玩具七個(gè)類別。
主要邏輯：去年11月-12月疫情擴(kuò)散及快速過峰影響下，務(wù)工人員提前返鄉(xiāng)，勞動(dòng)參與率下降，國內(nèi)生產(chǎn)承壓，我國出口份額快速回落。節(jié)后陸續(xù)返工，BCI企業(yè)招工前瞻指數(shù)3月回升至2022年4月以來新高。越南出口偏弱。
家電等11類耐用品整體增速上行
影響幅度：3月對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高3個(gè)百分點(diǎn)。涉及商品類別：家電、手機(jī)、電腦等（不包括汽車）。超預(yù)期原因：或與美國居民耐用品消費(fèi)依然偏強(qiáng)有關(guān)。3月對(duì)美出口對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高2.3個(gè)百分點(diǎn)。
汽車+“新三樣”出口增速上行
影響幅度：3月對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高1.7個(gè)百分點(diǎn)。
涉及商品類別：汽車、電動(dòng)載人汽車、鋰電池、太陽能電池。
超預(yù)期原因：俄羅斯的進(jìn)口替代，以及中國在新能源、新能源汽車的比較優(yōu)勢(shì)偏強(qiáng)，全球新興市場這部分商品需求旺盛。3月，對(duì)俄羅斯、印度的出口對(duì)出口的拉動(dòng)比1-2月高2個(gè)百分點(diǎn)。